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小烟电子烟深度剖析 电子烟行业深度报道系列八:拆解中国电子烟龙头品牌,三大核心竞争力造就强大壁垒

行业研究、证券研究报告、其他轻工制造业 2021年1月25日电子烟工业深报系列 8 拆解中国电子烟重点品牌,推荐(维护)三大核心能力,制造强壁垒  电子烟行业系列深度一:行业大趋势,新烟草乘势而上”,《电华创证券研究所卷烟行业系列报告2:全球烟草系统35个专业知识点回顾与分析电子烟行业》未来之路《新烟草的未来》,《电子证券分析师:郭庆龙子烟草行业报告系列3:中国烟草制度详解,国内烟草市场看点》电子烟价格,《@k5》 @工业深报告系列4:解码全球产业链,寻找上、中、下游机会”电子烟工业深电话:邮箱:[emailprotected]学位报告系列5:China电子烟监管体系在完善日新月异,全产业链成为新企业的重点。 电子烟行业35个专业知识点,实践编号:S01《电子烟工业深报系列六:美国电子烟行业进入股票竞争期,龙头公司证券分析师:陈梦薇文》电子烟业-深度报道系列7:日韩HNB市场日趋成熟,本土卷烟手机:草企实现突破”,我们将分析电子烟产品市场概览,全球/国内市场,全文邮箱:[emailprotected]球/国内行业多角度、系统、全面的分析链和美国市场;本文实践编号:S02报告主要对品牌和渠道进行深度分析国内电子烟工业链,我们认为行业基础数据在监管和行业背景不完善,通过品牌商的线下渠道布局,品牌和主机厂继续占比%进行产品更新迭代, 电子烟 产品成熟度和丰富度不断提升增加,将进一步增加消费股数量(仅)20.05接受电子烟,中国@k0的市场scale@有望继续扩大,产业链相关总市值企业(亿元)150.80.02 也有望迎来发展机遇。

流通市值(亿元)34.61 0.01  传统烟草消费增速放缓,电子产品雾化烟市场快速上升。自 2016 年相对指数表现以来,中国的烟草消费量大幅下降。 15 岁以上人群的吸烟率从 2010 年的 28.1% 下降到 2010 年的 26.6%。 2018 年背景接下来,中国电子烟市场迅速崛起。五芯科技招股书显示,%1M6M 12M电子雾化烟2019年国内销售额达到15亿美元,2016-2019年CAGR为36.2%,绝对业绩2.74 -11.42- 20.57 相对表现-8.5 -29.62 -59.68电子烟 渗透率从2016年的0.4%上升到1.2% 2019年,但与英国(50.4%)、美国(32.4%)等国家相比,仍有巨大的提升空间。 2020-02-03至2021-01-22,国内电子雾化烟销量将在2020-02-03至2021-01-22以65.9%的复合年增长率快速增长。 2023年市场规模预计将达到113亿美元。 52%  Capital加盟助力品牌发展,RELX悦刻悦刻领跑市场分享。 2018年下半年,国内27%紫妍品牌的快速崛起引起了资本市场的广泛关注。大量资金涌入电子烟2%行业,巨额投资助力行业和企业快速成长。

在竞争格局方面,RELX悦刻悦刻的市场份额处于领先地位。根据五芯科技的招股书,截至2020年9月30日,RELX悦刻悦刻关闭-24% 20/02 20/04 20/06 20/08 20/10 20/12电子烟市场Retail销售额,市场 份额达到 62.6%。沪深300 其他轻工制造业  中游主机厂话语权更强,下游渠道附加值更高。国内电子烟市场尚处于增量竞争阶段,品牌商需要快速抢占市场塑造品牌形象。国内主流电子烟品牌尚相关研究报告不具备全面生产能力,代工已成为电子烟主流生产模式,品牌商反对代工“从蓝色看家居清洁护理和细分洗衣Moon招股书店铺依赖度高,同时电子烟online被禁售后,打通线下渠道,成为各品牌长期发展的服装和液体行业:线上&下沉增量可期,单一产品王岚月核心,为了提高终端经销商和零售商的销售积极性,加速了他们市场的占领,品牌商会在最终销售环节会给经销商和零售商更高的利润空间,下游成本压力带来2020-09-17对品牌企业资金实力和运营能力提出更高要求,行业出清速度加快,品牌集中度提高sed 迅速。 《电子烟行业深度报道系列6:美国电子烟行业进入存量竞争期,龙头企业站稳脚跟》  雾芯科技:快速成长的电子产品雾化烟头品牌。

公司成立仅三年,2020年9月20日经营业绩快速增长,2020年前三季度营业收入同比增长93%至22.010亿元,调整后净利润为《电子烟工业深报系列七:加热炉市场日韩381.6500万元,同比增长170%,保持快速增长态势渠道端:线下成熟,本土烟草企业实现突破” 2020 -09-21 分销与“brand专卖店+”相结合,综合政策支持与合作伙伴推动线下快速扩张销售网络。截至2020年9月30日,公司拥有20多家自营品牌店,与110家授权经销商合作,提供超过5000家RELX悦刻品牌卖专卖店和超过10万家其他零售店提供产品品牌端:RELX ME APP携手线下门店,抢占消费者心智。根据蓝洞新消费调查,2020Q1-2020Q3,RELX悦刻悦刻Consumer Mind的份额为63.08%/74.53%/86.35%。领先优势不断扩大的同时,悦刻陆续推出“守护计划”和“向日葵”制度,有效防止未成年人购买买电子烟电子烟,社会责任感突出生产端:与Simer International电子烟价格深度合作,建立专属工厂,紧密结合设计、研发、生产等环节,实现全产业链布局,确保更有效的质量控制产品。

 风险提示:电子烟技术升级不如预期,政策推进速度和消费者教育不如预期。证监会审核华创证券投资咨询业务资格批准文号:证监发[2009]1210号 未经许可,电子烟工业深报系列 8 投资主题报告要点 本报告由我们发布电子烟主题系列报告第八章,本报告介绍了电子烟市场在中国的基本情况,并对国内主要品牌进行深入分析,展示领先品牌的核心竞争力,提供启示电子烟行业发展。投资逻辑 本报告首先介绍电子烟在中国的市场概况一次性电子烟,然后阐述国内产业链的品牌端和渠道端。然后,我们从财务分析、渠道拓展、品牌推广、生产研发四个方面对国内电子烟重点品牌RELX悦刻进行了综合分析。我们相信,在监管不断完善的背景下,通过品牌商线下渠道的布局,以及与oem厂商的不断产品更新迭代,电子烟的产品成熟度和丰富度将不断提升。消费者对电子烟的接受度将进一步提升。中国电子烟市场有望继续扩张,产业链相关企业也有望迎来发展机遇。证监会审核华创证券投资咨询业务资格批准文号:证监会(2009)1210号 转载电子烟工业深报系列八表一、传统烟草消费增速未经许可放缓, 电子雾化烟市场 快速上涨 6(一)烟草消费增速放缓,疫情下表现相对强劲 6(二)中国电子雾化烟)市场上涨,增长空间巨大 7 二、投资投资联手推动品牌发展,RELX悦刻悦刻市场share领先7(一)MOTI魔笛:多轮融资助力产品研发和渠道拓展8(二) yooz柚子:品类丰富价格亲民,线下渠道快速发展 10(三)博尔德博德:全产业链布局电子烟市场,研发能力强 12三、中代工更大的话语权,高下游渠道增值15四、雾芯科技:快速成长的电子产品雾化烟嘴品牌17(@k3[emailprotecte d] 成立仅三年小烟电子烟深度剖析,迅速成长为行业领先者。

17(二)拥有优秀的线下渠道,全方位拓展,打造完整的销售网络。21(三)品牌像责任首先强调对未成年人的保护24(四)制造和质量) R&D 25五、risk warning 26 中国证监会关于审查华创证券投资咨询业务资格的批复号:中国证监会(2009)1210 No.3电子烟Industry-Depth Report Series 8 Chart 1 烟草消费增速放缓(亿支) 6 图2 中国15岁以上吸烟率下降 6 图3 同月社会消费品零售总额与同月比较(100万元)6 图4 烟酒消费品零售额与同月同月比较(亿元) 6 图5 中国电子烟Rapid Rise市场(10亿美元) 7 图6关闭电子烟 主导地位(10 亿美元) 7 图 7 中国全球 吸烟 麻木er(百万) 7 图8 中国电子雾化烟渗透率空间巨大 7 图9 国内知名电子烟品牌融资情况 8 图10 MOTI魔笛主要产品系列 8 图11 莫迪品牌心态就业率和排名9 图12 莫迪店铺形象图10 图13 莫迪与《流浪地球》IP联名图10 图14 yooz柚子主要产品系列10 图15 yooz烟杆2020年出货量11 图16 yooz品牌心智占有率评分及排名 11 图 17 yooz新店图12图 18yooz新华加盟policy192020 yoozAPP加盟店注册号(房) 12 图 20 博尔德主要产品系列 13 图 21 数量对比各品牌专利(一)14图22波德品牌思维占有率及排名14图23数量及分布 Bodenational加盟店14图24波德店图15图25电子烟工业链15图26雾化芯材对比16 图片27电子烟值链(悦刻代299元/1篇2弹套装分析) 16 图28电子烟直营销售渠道 17 图29电子烟在线销售渠道17 图302018 China电子烟Sales 渠道结构 17 Chart 31电子烟 线下布局 挑战与方向 17 Chart 32 Fog Core Technology 发展历程 18 Chart 33 主要雾核心技术产品 18 中国证监会审核华创证券投资咨询业务资质批准文号:证监会证(2009)第1210号4电子烟深度行业报告系列8 图34 营业收入快速增长(1900万) 19 图35 调整后净利润快速增长(万元) 19图36 销售渠道由线上转向线下 图 19 37 毛利大幅增长,毛利率下降(万元) 19 图 38 期内费用率下降,调整后净利润率上升 20 图 39 电商平台、品牌推广费用减少(万元) 20 图40 五芯科技股权结构 20 图41 五芯科技管理团队介绍21 图 42悦刻 线下销售渠道 22 图 43 五鑫科技线下销售渠道政策 22 图 44 部分线下零售门店品类及开店要求 23 图 45 线下销售网络高速扩张 23 图 46 “卫士工程”发布 24图47“向日葵”系统架构图 24 图48 RELX ME应用图 24 图49悦刻上海旗舰店24 图50 RELX悦刻Consumer心智份额持续提升,领先25 图51RELX 悦刻Exclusive工厂员制造25 图 52RELX悦刻唯一工厂人测试原子弹 25 图 53 RELX悦刻LAB 26 图 54 实验室人员进行喷液安全测试 26 中国证监会审查华创证券投资咨询业务资质批准文号:中国证监会(2009)第1210号5电子烟深圳工业新闻系列8一、传统烟草消费增速放缓,电子雾化烟市场快速崛起(一)烟草消费增长h放缓,疫情下表现比较强势,中国烟草消费增速放缓,吸烟率逐年下降。

直到2015年,中国的烟草消费量逐年增加。由于2015年税收增加,卷烟价格大幅增加,导致2016年烟草消费量大幅下降。同时电子烟官网,中国自2005年开始控烟以来,不断加强控烟。中国成人烟草调查结果显示,15岁以上人群的吸吸烟率大幅下降,从2010年的28.1%下降到2018年的26.6%,但@k5的接触率@ 增加。用户人群从2015年的0.5%增加到2018年的0.9%,其中15-24岁人群的电子烟使用率达到了1.5%。根据中国疾病预防控制中心的数据,截至2019年11月,15岁及以上使用电子烟的人数约为1000万。根据《健康中国2030》规划纲要,目标是到2030年将15岁以上人群吸吸烟率降低到20%,仍处于较高水平。图1 烟草消费增速放缓(亿支) 图2 中国15岁以上吸烟率下降。男性和女性烟草消费总量 YOY60.0%52.9%52.1%50.5%3000010.00%50.0%250005.00% 4 0.0%200000.00%28.1%27.7%26.6 %30.0000-5.00%20.00005000-10. 00.0%2.4%2.7%2.1%0-15.00 %0.0%2 资料来源:国家统计局、华创证券 资料来源:中国CDC 2018年中国成人烟草调查显示,华创证券烟酒消费受疫情影响小于社会消费品,增速更高。

12月份社会消费品零售总额40566亿元,同比增长4.60%;烟酒消费品零售总额503.800亿元,同比增长20.90%;全年社会消费品零售总额39.2000亿元,同比下降3.90%;烟酒消费品零售总额3953.6000亿元,同比增长1.03%。图3 月社会消费品零售总额与上年同期(亿元) 图4 烟酒消费品月度零售额与上年同期(亿元) 全国社会消费品零售总额商品当月及上年同期(亿元) 本月消费烟酒当月零售总额 本月消费品零售总额 本月消费品零售总额 本月消费烟酒零售总额450000.0015.00%60 0.0025.00%40,000.0010.00%20.00 %500.0035,000.005.00.00%30,00 0.000.00%400.0010.00%25,000.00 5. 00%-5.00%300.0020,000.000.00%-10.00,000.00200.00-5.00,00 0.00-15.00%-1 0.000.005,000.00-20.00%-15.00%0.00-25. 00%0.00-20.00%资料来源:国家统计局、华创证券 资料来源:国家统计局ics, 华创证券 证监会核准 华创证券投资资格咨询业务批准文号:中国证监会(2009)第1210号6电子烟行业深度报道系列8(二)中国电子雾化烟市场崛起的崛起,增量空间巨大。中国电子雾化烟市场快速崛起,关闭电子烟占据主力位置。

五芯科技招股书数据显示,2019年electronic雾化烟国内销售额达到15亿美元,2016-2019年CAGR为36.2%,发展迅猛。预计2019-2023年国内电子产品雾化烟零售额将以65.9%的复合年增长率快速增长,2023年市场的规模有望达到113亿美元。 目前、电子雾化烟封闭系统产品为主导产品。 2019年,封闭系统产品占electronics雾化烟市场的74.1%。 2023年,电子雾化烟封闭系统产品市场占比有望提升至97.1%,占据主导地位。图5:中国电子烟快速崛起(10亿美元) 图6:封闭式电子烟占据主要地位(10亿美元) 可燃烟草减害替代品 封闭式系统产品 开放式系统产品 300125.1 8. 3 11.30.3 2502.5101.50.90.7 200 0.680.4 1506 100 205.4 217 230.8 24 2.5 251.8 260.7 267.5 272.540.4 7.9 115020.4 4.70.4 2.1 0.3 0.4 0.5 1.100 0.3 0.3 0.42 2019 2020E 2021E 2022E 2023E28 20202 资料来源:五鑫科技E 202E 202E 科技股票信息 272 E 黄新证券 指令: 创创证券国内电子雾化烟市场成长空间巨大。

2019年,中国约有2.86700亿成人可燃烟草产品用户,远高于世界其他国家。根据五芯科技的招股书,电子烟在中国的渗透率已经从2016年的0.4%上升到2019年的1.2%。但与英国、美国等国家相比,还是有很大的提升空间。考虑到国内烟民数量居世界首位,中国是最大的电子雾化烟产品potential市场,增长潜力巨大。图7 中国吸烟全球人口第一(百万) 图8 中国电子雾化烟渗透率提升空间巨大,美国、英国、中国350 30060.00 % 25050.00% 20040. 00% 15030.00% 10020.00%5010.00.00%2 2 2012 2013 16 2 2015 2017 来源 Wu 技术规范华创证券 资料来源:五信科技招股说明书 2018年下半年,国内电子烟品牌的快速崛起引起了资本市场电子烟行业35个专业知识点的广泛关注小烟电子烟深度剖析,大量资金投入涌入电子烟行业,助力行业企业快速成长。据不完全统计,从2019年上半年电子烟工业投资示例37可以看出,总投资额至少超过10亿元。

知名品牌主要有RELX悦刻悦刻、魔笛魔笛、FLOW Fu Lu、Jingguang Yan、Lingxi LINX,以及中国证监会核准的证券投资顾问号华创业务资质:证监会证子(2009)1210号7电子烟深度行业报告系列八:yooz柚子、博尔德等。在竞争格局方面,RELX悦刻悦刻在市场份额领先。根据五芯科技的招股说明书,截至2020年9月30日,RELX悦刻悦刻在门间的电子烟市场市场按零售额计算的份额为62.6 % 图9 2019年以来国内部分知名电子烟品牌融资情况 品牌融资金额 Investor悦刻悦刻未披露 山星资本MOTI魔幻模型3100万美元和翡翠资本(领投)FLOW数千万经纬中国(领投)Wel Whale Light Smoke 1000万未公开灵溪LINX 1000万未公开BTM Kitano 5000万M oney House Co., Ltd VPO 微博1000万未公开VOZOL威龙1000万亿乐古格尔电子烟12亿未公开1000万元收益

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