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Linyi悦刻电子烟价值大潮:上市前两个月市值蒸发千亿,网络营销被禁,收入和利润难以增加

今年1月,电子烟品牌RELX悦刻母公司五芯科技登陆纽交所。顶着“China电子烟品牌第一股”的光环,上市首日,雾芯科技高开86%,随后因盘中暴涨直接触发熔断器停牌。截至当日收盘,五芯科技报每股29.5美元,较发行价上涨145.9%,市值达到458亿美元(约3000亿元人民币) .

然而,上市是顶峰。从上市次日起,五芯科技股价连续三天下跌,随后又连续下跌一个月。盘中最低跌至每股13.7美元,市值被下调。截至3月13日,雾芯科技公布营收17.35美元,总市值270亿美元,自首次上市以来蒸发了188亿美元(约合人民币1222亿元)。

深度绑定核心供应商,线上收入占比近40%

雾芯科技从成立到市值3000亿只用了3年时间。

雾芯科技由前优步中国区负责人王颖创立,主要从事“RELX悦刻”品牌electronic雾化烟的设计、研发和销售。

当时国内电子烟品牌市场无近空白。中国虽然长期以来是全球最大的电子烟制造基地,但生产的电子烟产品大部分销往海外。对于经历过几家头部公司经理角色的王颖来说,经营一个电子烟品牌要比生产电子烟容易得多,更不用说竞争者少的蓝海市场了。

2018年1月,雾芯科技与全球最大的电子雾化设备制造商Simer International达成合作。 Smole为雾芯科技提供雾化技术解决方案,生产代工悦刻电子烟产品。雾芯科技主要负责产品设计和品牌渠道开发。

轻装上阵的雾芯科技于2018年4月推出首款产品悦刻经典(代),成为市场黑马。仅凭这款产品,雾芯科技在 2018 年就实现了收入1.330 亿。

悦刻电子烟刚刚站稳脚跟,国内电子烟热潮掀起,资本涌入。柚子、福禄、小野、灵溪、鲸鱼等网红电子烟相继成立。美国电子烟巨头Juul也嗅到了中国市场的商机,想利用国内电商渠道。

对于五芯科技来说,保持市场霸主地位的关键还在渠道。由于核心雾化技术掌握在上游厂商手中,其业务发展取决于对上游供应链的掌控能力和下游销售市场的管理能力。

在绑定优质供应商后,五芯科技初步采用三种方式进行下游销售,即线下分销、线上直销和线上分销。在线下系统中卖电子烟,公司将电子烟产品销售给线下经销商,经销商将产品卖提供给零售网点卖电子烟,零售网点与消费者建立联系;线上经销商通过电商渠道直接@k45产品@消费者,此外,五心科技还在各大电商平台开设官方旗舰店,直销电子烟产品。

截至2018年底,五芯科技线下分销、线上直销、线上分销占比分别为60.2%、33.5%、6.3%。仍然是线下渠道,这为公司在 2019 年底摆脱监管重锤铺平了道路。

同时,为巩固上游供应链临沂魔笛电子烟,雾芯科技进一步深化与Simer International的合作,成立悦刻专工厂,双方共同运营,保障产能供应并抓住市场。尽管新进入者不断涌现,但悦刻电子烟在2019年的市场份额仍为48%。

五芯科技的招股书显示,2019年公司向斯莫国际的采购量占全年采购量的72%,相应的应付账款和应付票据分别占69%。

截至2020年9月30日,雾芯科技和思美国际的采购占比进一步提升至79%,对应应付总额占比超过83%。

线上清算转线下,年收入近一倍

电子烟的狂欢盛宴在2019年底戛然而止。

2019年11月1日,国家烟草专卖局、国家市场监督管理局联合发布《关于进一步保护未成年人免受电子烟侵权行为的通知》,要求暂停电子烟Internet sales Path,要求电商平台全面下架电子烟产品。

这个公告彻底断绝了电子烟依赖的线上渠道,而且因为公告时间刚好是“双十一”电商节开幕,很多电子烟厂商都调了源备战双十 曾经面临无处可卖、库存积压、资金回不去的局面,资金链断裂,一批中小电子烟厂商因此倒下。

对于五芯科技这样的龙头企业来说,由于渠道布局全面,线下销售的主要渠道虽然受到了一定的冲击,但整体转型还是比较顺利的。

2019年,雾芯科技实现营收15.490亿元,同比增长1068%;当年扭亏为盈,实现净利润4774.800万元。截至2019年底临沂魔笛电子烟,五心科技在线收入占比从去年同期的39.8%下降至26.1%。

2019年强监管的威力还未消散。 2020年的疫情,让电子烟品牌的生存变得更糟。灵曦、小野、福禄等网红电子烟品牌关门大吉,悦刻、魔笛等头部企业成为这场行业洗牌的最大赢家。

电子烟online 渠道清零,渠道之战彻底转线下。凭借资金和市场的实力电子烟加盟,五心科技迅速转向加速线下渠道拓展。

雾芯科技主要通过线下分销和品牌专卖店模式发展线下市场。 悦刻官网表明,对于吸引加盟商,五心科技建立了完善的开店政策和支持体系,提供悦刻专卖店、悦刻店中店、悦刻 代理商三类加盟Select.

同时悦刻专卖shop也分为悦刻小铺(面积5m?)、迷你店(面积5-15m?)、标准店和星级店(面积≥15m?) ) 根据店铺面积。 ,公司为加盟商的开店运营提供持续支持,最快7天即可完成开店。

五芯科技招股书显示,截至2020年9月30日,五芯科技已与110家授权经销商合作。 专卖店拥有超过5000个品牌和超过10万家零售店,覆盖全国250多个城市。

2020年前三季度,雾芯科技实现营收22.010亿元,同比增长93.3%;其中,线下发行收入达到21.60亿元,占比98.2%。截止2020年9月30日,RELX悦刻在国内市场的份额已经提升至62.6%。

毛利率下滑,净利润仅增长10%,战略布局稳健

五芯科技的线下渠道扩张似乎进展顺利,但对于一家成立不到三年的公司来说,轻资产线上业务模式被取缔,重资产模式增加了公司的经营成本和利润。也带来了考验。

同时,线下分销也需要为分销商和零售商预留利润空间。为了鼓励更多的加盟商加入,悦刻将从各方面受益,从而缩小企业的整体盈利空间。

2019年雾芯科技毛利率较去年同期下降7.2个百分点。 2020年前三季度,公司毛利率仅为37.9%,同比下降2.4个百分点。公司前三季度实现净利润1.090亿,同比仅增长10.8%,远低于同期收入增速。

另外,电子烟的监管风险就像悬在电子烟品牌企业头上的达摩克利斯之剑,不知道什么时候会倒下。

电子烟 是对香烟等传统烟草产品的补充。在原材料选择、添加剂使用、工艺设计、质量控制等方面还缺乏合规标准,存在较大的安全风险。一旦被取缔或严格控制,企业将面临“归零”的风险。美国电子烟巨头Juul的全面失败是过去的教训。这也让五芯科技难以在首都市场站稳脚跟。

另一方面,电子烟是否应该与传统烟草类比监管的问题也被反复提及。

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