雾芯科技换手率达92.25%中烟香港涨超20%

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北京时间3月23日,从事电子烟业务的中国公司五鑫科技昨日以1 0. 15美元的价格收盘4 7. 84%,总市值为15 7. 6.6十亿美元。手率高达9 2. 25%。港股23日开盘。位于电子烟产业链上游的Smol International开业时下跌了30%以上,而中国烟草香港上涨了20%以上。

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3月22日,工业和信息化部与国家烟草专卖局研究并起草了《关于修改《中华人民共和国烟草专卖法》实施条例的决定》(征求意见)。 专卖在《法律实施细则》的补充条款中增加了一条新条款,即第65条:“ 电子烟和其他新的烟草制品应参照该法规中有关卷烟的规定实施。”监管政策超出了市场的预期。截至发稿时,Fogcore Technology尚未对“征求意见稿”的发布作出回应。

这次,工业和信息化部与国家烟草局(k15)起草了征求意见稿。中信证券调整了未来监管政策的三种方案。假定对雾化电子烟的监督最终将成功地纳入《烟草专卖法》的实施中。该法规的实施范围是小野电子烟,国家对雾化电子烟的生产和销售与卷烟,并且在生产和批发链接期间不会在中国烟草系统之外签发烟草专卖许可证。在这种情况下,预计Fogcore Technology的国内运营将不复存在,Smole可能只会保持与大陆的雾化设备生产业务无联系烟油。预计2021年调整后,斯莫勒的净利润将减少约20%-25%,未来三年的业绩复合年增长率将从约40%下调至约30%,至约45亿美元。 。之后,操作的确定性将大大提高。

在中立的情况下,中信证券分析认为,雾化电子烟的监管最终将成功地纳入《烟草专卖法律实施细则》的执行范围liqua电子烟烟油专卖,但工业和信息化部技术和国家烟草局有望对此进行考虑。摩尔和Fogcore Technology等领先的私营公司同时发行了烟草专卖许可证并增加了税收,或者中国烟草专卖却从Simer购买了产品。在这种情况下,Fogcore Technology的运行不确定性和性能下降远大于Smol。预计Smol的收入将保持稳定,后续业务的确定性将显着提高,但利润率预计会降低。

在乐观的情况下,假设该国转向采用“注册备案系统+消费税”方法来监督雾化电子烟。在这种情况下,领先公司的业务确定性得到了极大提高,领先地位得到了进一步巩固,收入预计将保持稳定,并且估值有望大幅增加。 Fogcore Technology的估值灵活性大于Simer。

因此,中信证券的分析报告指出,考虑到监管细节仍不明确,即使在极端情况下,国内销售仍存在过渡期,西默尔的海外收入稳定,而对西默尔的利润预测并维持2020-22年的Fogcore技术。 ,维持Smol International的“ 买 In”评级,并将Fogcore Technology的评级下调为“持有”。考虑到长远来看,雾化仍有望成为人类摄入的主流方式尼古丁,因此维持该行业“跑赢大盘”的评级。

市场反应体现在Fogcore Technology的股价急剧下跌中。除了政策的负面影响外,“征求意见稿”比市场先前推测的监管措施严格得多。最初市场预计将由中国国家烟草总局制定电子雾化监管政策,但这次是工业和信息化部发布的《征求意见稿》电子烟能戒烟吗,以提高监管水平。另外电子烟价格,《意见征求意见稿》中指出:该修正案主要是为了贯彻党中央和国务院关于在电子烟监督中推进法治的要求,阐明监督的法律依据。 电子烟之类的新烟草产品,并与“中国”做得很好。《中华人民共和国未成年人保护法》等法律法规的融合将在加强烟草制品的基础方面发挥重要作用。法治,稳定期望并从长期受益。[1]

第二,电子烟行业一直在期待并为引入监管政策做准备。 2019年11月,中国监管机构强迫电子商务平台删除电子烟产品,导致许多电子烟品牌上线。向下通道。但是这次市场原本希望监管方法是对电子烟产品的口味和尼古丁的浓度进行税收和控制,而“征求意见稿”直接包括在烟草监督下的电子烟 专卖。生产liqua电子烟烟油专卖,销售和税收也将完全纳入批准范围。在整个产业链中,不仅需要确保Smol International等上游制造商的利润率,而且还必须确保加盟个商人在缴纳更高税款的同时赚钱。雾化电子烟工业的发展空间明显受到限制。

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